5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？
一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。
但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。
更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。
这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
中国第一“包子股”，也是安徽造
哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
表面卖包子，本质卖原料
很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
和蜜雪冰城类似，
巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
而是来自加盟商。
简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。
截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
截至去年12月，市值大约69亿元。
如果你真想加盟一家巴比馒头
早餐是苦生意，这点没人能反驳。
广州增城的一位加盟商朱十说，
他每天凌晨三点半就要起床备货。
门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
大概十二三万。
加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
促销、物料基本都由总部来搞。
条件也不低：
实用面积至少16平米，
能用三相电，
有些地方还不能用燃气。
朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
净利差不多30%。
算下来，一个月能落袋一万八左右。
不算暴利，但也算能养家。
前提是——真的很累。
早餐，真的是一门好生意吗？
问题在这儿。
包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。
哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。
规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。
成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
几乎没什么压缩空间。
更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。
行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。
包子铺的尽头在哪里？
巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。
至于效果怎么样，
还需要时间验证。
巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
更不是风口。
它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。
如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。 没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊
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