拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

资讯版

最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
4 @3 S! L( ]5 n6 v% v/ J先把自己往死里贬。

这次管理层又说：
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8 @( [; k* Q; K* ^在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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+ X8 \0 \$ ]: O; f+ ?你看，别人是各种吹牛抬股价，
6 y  {( T8 x7 \* y6 E8 G拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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0 V6 w4 p9 l$ R3 _7 z/ _- T为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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8 K0 ?; f- q, v' o) S2 T, L) a' _0 E老实讲，确实没有过去那么猛了。

8 S0 m( B3 H# U! C9 V三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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8 `1 I3 M( B- _! c  P成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

& s+ Z6 n& A, V" Y2 f在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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. D6 @# F1 K. R7 q交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
6 x( C$ i9 H) H7 O广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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; F1 l. L2 p2 v7 _7 C# `猫姐总结了三种可能：
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3 @+ r3 _7 c/ i第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
% a  M; ~- u9 d补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

5 `) k9 `$ i$ D: ]& p1 W尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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6 _, c0 c, b2 j0 O5 b3 I所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

6 }5 @0 @6 U! \. @. _9 b! F3 ~但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
/ L1 r  c4 y3 x* c2 l/ z今年前三季度又赚了 748 亿。
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; q) n0 D  v$ A0 o' c现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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9 _5 o/ a7 c9 t# _是什么概念？

# k! v' j; T* U阿里：2246 亿
京东：1253 亿
/ i4 P$ r  f# b; M2 k0 W5 w茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

  ^9 F9 T+ L! g0 C4 t% P但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
5 W! Z* D) E* ?' Q/ s- n: \: ]拼多多这种“不争不抢”的状态，
  x! L+ V$ R% ?& d  m  f9 N* T反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了