阿凡达3》还没上映，博纳影业的股价先演完了一部过山车

资讯版

《阿凡达3》还没正式上映，A股这边已经先演完了一轮情绪过山车。
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12月15日，猫眼专业版数据显示，《阿凡达3》上映前4天，点映加预售票房已经超过3000万元，看起来热度不低。但当天A股影视院线板块却集体走弱，博纳影业盘中直接跌停，收盘报12.02元，跌幅9.96%。

同一天，幸福蓝海、中国电影、上海电影、金逸影视、华谊兄弟，也几乎清一色下跌。
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( f! B" D, L, x$ L8 U要知道，就在前不久，博纳影业还是资金追捧的“香饽饽”。原因也很简单——它被市场认定为“能吃到《阿凡达3》红利”的公司。

5 Y% I6 k6 F* x  C8 _但现实很快泼了一盆冷水。

" A" j+ y! v, `3 O4 U# I6 m0 U五天四板之后，一脚踩空
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/ i1 ~) D: Z3 q/ N进入12月，影视板块明显活跃起来。
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先是《疯狂动物城2》在国内刷新进口动画电影单日票房纪录，作为主要发行方的中国电影直接涨停；紧接着，《阿凡达3》定档临近，博纳影业因为“能参与全球票房分账”，股价一路拉升，走出了“五天四板”的行情。
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12月14日，博纳影业不得不发布股票交易异常波动公告。公告里提到，公司股价在12月10日至12日，连续三个交易日涨幅偏离值超过20%，已经触发异常波动。
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* Z6 L8 `5 M$ H4 W更夸张的是，这已经是博纳影业12月第三次发异常波动公告了。
此前在12月2日到4日、以及12月5日到9日，公司已经两次因为连续大涨“被迫解释”。
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) v* j$ @# E) }从走势看，博纳影业的上涨其实从11月下旬就开始了。12月初明显加速，12月8日开始连板，12月12日一度冲到13.35元的阶段高点。
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, I1 k- M5 k8 t1 G' c+ I哪怕算上这次跌停，博纳影业12月以来的累计涨幅，依然接近70%。

至于为什么涨？
公司在公告里说得很直白——没啥未披露的重大利好，只是注意到股吧里，“《阿凡达3》”的话题热度特别高。

7 e) O$ m) l% B. l9 i) T6 L, L《阿凡达3》，博纳到底能分多少钱？
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博纳影业之所以被市场盯上，核心就在于它和《阿凡达3》的关系。
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作为国内最早“走出去”的影视公司之一，博纳影业在国际业务上布局很早。2015年，它向TSG娱乐投资了2.35亿美元。TSG长期和20世纪福克斯合作，主要投的就是好莱坞头部商业大片。

通过这层关系，博纳也拿到了多部好莱坞电影的全球票房分账权。

- Q. i+ }3 _' W8 a# _/ r6 E2 `  n, P在2024年年报中，博纳影业披露：
1 v4 p/ o9 Z' ~) k7 W: U- C2024年1月，公司子公司与TSG签订协议，同时与福克斯和迪士尼签署回购协议，获得包括《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起：新世界》《异形：夺命舰》等影片的投资收益权。
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, n5 B1 B$ D9 M% W) @( F, u但关键点在于——
* F* K9 n# G" F* G# h8 i分账比例并不高。

而且公司已经多次强调：
: Z  G4 x5 F% E) |& b《阿凡达3》还没上映，票房无法预测；
, w, E/ @7 A: R3 ]+ y7 \. w即便有投资收益权，对公司短期业绩影响也不大。

这其实是实话。
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2 I; M4 f2 q+ `哪怕《阿凡达3》是顶级IP，博纳能分到的，也更像“锦上添花”，而不是“救命稻草”。

电影再火，也救不了连年亏损
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( _+ s, y6 m9 v. _6 u" _和股价热闹形成鲜明对比的，是博纳影业这几年的财务表现。
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一句话总结：
, c$ Q. J! b; ]. {8 s上市之后，几乎一直在亏。
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' A* B+ N& p- M2 m/ k: A( J2025年前三季度，博纳影业营收9.72亿元，同比增长1.29%；
. \0 F1 D; i2 M/ i$ [3 E但归母净利润却是-11.09亿元，亏损同比扩大超过200%。
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如果把时间拉长，从2022年8月上市算起，博纳影业累计亏损已经超过26亿元。

7 F- n; M/ W! [- y( |' a具体来看：

; n1 \% V2 g# Y: N6 u2022年：营收20.12亿元，净亏0.76亿元
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' B3 P+ z4 z4 P0 ^, P/ I4 B7 O2023年：营收16.08亿元，净亏5.53亿元

2024年：营收14.61亿元，净亏8.67亿元

营收一年比一年少，亏损却一年比一年大。

从“票房神话”到现实困局
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0 X8 N5 _" H; k% ^* K5 T其实博纳并不是没辉煌过。

在高光时期，它靠主旋律商业大片，连续打造出《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》以及“长津湖”系列，多个系列合计票房超过225亿元。
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' h4 E3 [: N3 E7 Q2 m2 p那几年，电影投资和发行，是博纳最赚钱的业务。
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但从2023年开始，情况急转直下。
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6 {& L! p; y( _4 l$ n/ M主投影片接连失利，电影投资收入暴跌，毛利率一度低到让人不敢细看。反而是影院业务，成了营收大头——但影院赚钱能力，本身就有限。
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2025年春节档，《蛟龙行动》被寄予厚望，投资号称10亿元，结果票房不到4亿元，直接成了“年度重伤”。
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说到底
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8 o5 |6 R! X$ q1 T2 h1 \( n3 b  a《阿凡达3》确实可能很火，
博纳影业也确实能分到一点钱。

但这点收益，远远填不上它这几年留下的亏损大坑。

' f, X, F4 G6 i. U) w3 K这轮股价上涨，更像是情绪驱动，而不是基本面反转。
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0 p* ]7 Y# f$ m9 y8 {电影还没上映，
故事已经被市场提前讲完了。
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3 z  h, r; f/ Z5 O接下来，博纳影业要面对的，依然是那个老问题：
- `) v- C/ x4 t/ b+ I+ t没有持续稳定的爆款能力，光靠情绪和概念，股价终究走不远。
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翠竹清风

说白了就是老剧本了，电影还在路上，股价先冲到终点站。散户一看《阿凡达》三个字就热血上头，结果一脚踩空。票房再高，分到碗里的肉也就那么点，亏损的坑不是靠一部电影就能填平的。

秋天的落霞

只是靠前面两部积累的人气，这阿凡达3就不会差，稳稳赚钱的，谁都想争取